发布日期：2024-12-16 08:44 点击次数：197
金价握续高涨会扼制金饰奢侈需求，但也会促进足金金币和金条的奢侈需求。受宏不雅经济下行和地缘打破的影响，2023年以来黄金奢侈迄今为止仍保握了与2022年一致的市集施展。
再加上钻石价钱握续下落形成的嵌入类饰品奢侈疲软，黄金珠宝首饰依然是本年原土施展最佳的珠宝品类。
诸多黄金珠宝首饰品牌收货于此，有着可以的功绩施展，但这不虞味着它们的盈利口头在成本市集从永久看被认同为可握续的。事实上，黄金珠宝企业近来的冲刺上市进度老是好事多磨。
就在老铺黄金转谈香港、向港交所递交招股书的几天之后，市集上传来了周六福珠宝二度冲刺主板上市失败的讯息。
深圳证券往来所官网表露，周六福珠宝股份有限公司的上市进度矜重圮绝于11月17日。圮绝原因是该公司保荐东谈主中信建投证券股份有限公司在11月8日除掉了上市恳求。
周六福珠宝此轮上市恳求递交于2023年2月28日的深交所，中间履历了一轮审核问询和回话，以及两度更新招股书，但最终该公司如故决定除掉上市恳求。周六福初次冲刺上市的技能是在2019年5月，但发审委在2020年10月否决了其初次公开募股的恳求。
相同也曾恳求主板上市被否的黄金珠宝企业还有老铺黄金股份有限公司和梦金园黄金珠宝集团股份有限公司。不外，不光是老铺黄金，梦金园也已转谈港股。二者分散于2023年9月和11月向港交所递交了招股评释书。
周六福珠宝业务口头的中枢盈利点在于“贴牌”，即通过向大规模的经销商收取加盟费和品牌使用费来得回较高的利润。
左证周六福珠宝最新的招股书数据，2022年上半年周六福珠宝的毛利率为44.57%，远高于老凤祥、周大福、周大生等黄金珠宝品牌的毛利率，后者在2022年的毛利率分散约为9.1%、22.6%、20.33%。
但细看周六福珠宝的产物结构，其主产物钻石嵌入类和素金类产物的毛利率分散是14.02%和6%，齐远低于周六福珠宝的轮廓毛利率水平。
另一方面，周六福珠宝办事收入的占比从2019年的17.28%，大幅增长至2022年的57.76%。而据其招股书，该办事收入的毛利率高达近100%。这真朴直幅拉高了周六福的轮廓毛利率。
周六福的贴牌口头让加盟商和授权供应商径直往来，大幅减少公司资金占用。这决定了周六福的营收增长极大依靠加盟商数目的增长。从招股书数据来看，周六福加盟店数目在统统门店中占比计划三年齐在98%至99%之间，且每年门店数目齐有所增长。
可问题是，2019年至2022年上半年，周六福珠宝加盟店店均收入从57.5万下滑至16.45万。收入的下滑齐可能导致加盟商减少存货或退出加盟，这从三年加盟商关店数目增多也能有所体现。
也即是说，即便黄金奢侈这两年处在高位，但其带来的产物营收的毛利远不如周六福私有的“贴牌”口头所创造的轮廓毛利。可一朝加盟商数目增长放缓，周六福办事收入的来源可能会受到影响，继而影响其功绩的增长。事实上，从2019年至2022上半年，周六福加盟口头收入占比如故从82%下滑至46%。
“贴牌”口头下的周六福珠宝，其手中最值钱的钞票即是商标。不外，周六福的商标权属纠纷不断，这也为成为其上市之路的另一大辞谢。
界面新闻在天眼查APP看到，关联周六福珠宝的法令案件中，案由统计名交替一的是“侵害商标权纠纷”，联系案件数目高达511起。而名交替二和第三的分散是“常识产权权属、侵权纠纷”、“商标权权属、侵权纠纷”，数目分散为19起和17起。
从招股书信息来看，胁制2023年2月27日，周六福偏激子公司的“周六福”等商标中，被第三东谈主拿起无效宣告且国度常识产权局尚未作出裁定的共有10项，被第三东谈主拿起取销、国度常识产权局已作出决定且公司已拿起复审的共有9项。
在本轮上市恳求的首轮上会问询中，深交所曾条目周六福珠宝勾通“周六福”商标被拿起无效宣告或取销措施的进展情况，产生纠纷的配景及原因，被取销商标所涉产物在论说期内联系收入及占比情况等，具体评释商标被宣告无效或被裁定取销的风险及对刊行东谈主出产观念可能产生的影响，联系风险是否已分败露。
值得戒备的是，老铺黄金的毛利率相同远高于一众同行者的毛利率。但其高毛利率并非由“贴牌”创造，而是从产物、高端品牌定位以及直营口头三方面导向的效劳。
从2020年至2023年上半年，老铺黄金的毛利率分散为43.1%、41.2%、41.9%及41.7%。2021大哥铺黄金A股首发未获通过的技能，证监会曾有益条目该公司对毛利率昭彰较高于市集上可比公司提供合感性评释注解。
在最新递交给港交所的招股书中可以看到，老铺黄金一方面只作念古法足金黄金产物以及足金钻石嵌入产物，确保了高毛利。
同期，老铺黄金小而精的全自营门店收罗（门店数目当今仅有29家），为品牌在2023年上半年创下了东谈主民币4480万元的单店收入，接近2022年全年的店均施展。左证弗若斯特沙利文的数据，2022年在中国统统黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入如故是名交替一。
不外，对直营店口头依赖越高，也相开心味着库存风险越高。
无论是周六福、老铺黄金，如故金梦园，近几年的存货余额均呈现逐年增长的趋势。自营门店铺货，金价高涨形成的库存加多，异日金价下落导致的存货价值的减少，以及钻石价钱下落导致嵌入类产物销量的下滑等成分，齐形成了存货加多。