发布日期：2025-02-13 08:22 点击次数：175
新华财经北京12月16日电（王菁）跟着我国债券商场贬抑扩容和利率商场化改革的鼓吹，东谈主民币利率养殖品干预高速发展时间，境外投资者参与中国债券商场愈加便利，境内债券商场利率风险管制开荒抓续完善，往来活跃、品种丰富、主体多元、监管造就的商场体系迟缓成型。
12月16日，香港往来所公告称，旗下的香港场外结算公司将自2025年1月13日起罗致境外投资者使用债券通抓仓中的在岸国债和计谋性金融债动作北向互换通的典质品，这从“官宣预报”到落实仅5个月工夫。
业内不雅点指出，此举将为北向互换通投资者提供更多非现款典质品的采用，有助于普及资金使用后果，同期简略周转境外机构抓有的境内东谈主民币债券，增强东谈主民币债券眩惑力。跟着债券通和互换通之间的协同效应贬抑突显，国际投资者后续参与我国债券商场的关心将进一步普及。
典质品扩围普及资金使用后果东谈主民币债券眩惑力有望进一步增强
动作通顺香港与内地银行间利率互换商场的互联互通机制，互换通自2023年5月份推出以来，运作沉稳、往来量踏实增长，为两地金融商场增添了活力。
据新华财经统计，王法2024年11月底，共有71家谈外机构参与北向互换通。11月，互换通日均成交额达182亿元东谈主民币，较2023年5月的约30亿元东谈主民币鸿沟取得大幅普及。同期，商场投资者类型散布较广，包括境外央行、境外交易银行、境外证券公司和境外基金等。
港交所稍早发布的公告娇傲，新增的结伙历典质品可用于支付北向互换通往来的驱动保证金，为国际投资者提供更大的生动性，提高其资金使用后果。
香港金融管制局总裁余伟文此前在“债券通周年论坛2024”工夫曾经默示，援助境外投资者使用债券通抓仓中的在岸国债和计谋性金融债动作北向互换通的践约典质品，一方面不错从简现款占用成本，另一方面能灵验周转境外投资者的在岸债券抓仓，普及其抓债意愿。
从实操便利性来看，中国银行香港金融盘考院资深策略见地师应坚指出，“鉴于离岸与在岸东谈主民币债券收益率有着较强正关连性，境外投资者通过‘互换通’进行在岸利率互换，在一定进程上对冲离岸基础往来的风险，从而有助于减缓离岸商场波动。”
从永恒发展的角度来看，东方金诚盘考发展部高档分析师于丽峰对新华财经默示，瞻望将来“北向互换通”将进一步丰富居品类型，便利境外机构进行流动性管制和风险对冲，同期，进一步完善商场配套优化境外机构开户投资经由，缩小境外投资者参与成本，从普及风险管制后果的角度援助国际投资者参与境内债券商场。
内容上，自“互换通”上线以来，境外机构在我国债券商场的抓债余额合座呈现回升态势，天然此景况更多受益于境表里利差对比等商场身分，但我国对外洞开计谋的日趋便利，也为眩惑外资提供了致密基础。
央行上海总部16日最新数据娇傲，王法2024年11月末，境外机构抓有银行间商场债券4.15万亿元，约占银行间债券商场总托管量的2.7%。从券种看，境外机构抓有国债2.08万亿元、占比50.1%，同行存单0.98万亿元、占比23.6%，计谋性金融债0.90万亿元、占比21.7%。
谈及互换通在债券通基础上的快速逾越，中信证券首席经济学家明明对新华财经默示，“近一年多以来，通过参与‘互换通’，外资机构不错更方便地干预境内利率互换商场，灵验地进行风险管制和对冲操作，荒谬是在利率风险管制方面。同期，外资银行不错充分弘扬其跨境业务的上风，愈加深度地参与境内商场、布局东谈主民币钞票。中恒久来看，跟着外资抓债的稳步普及，‘互换通’业务鸿沟有望进一步扩容，并与‘债券通’产生较强的协同效应。”
汇丰中国副行长兼本钱商场及证券干事部联席总监张劲秋对新华财经默示：“中国债市的抓续扩打洞开、债券品种的日益丰富以及风险对冲机制的贬抑完善，将眩惑更多境外投资者，荒谬是恒久资金，把东谈主民币债券动作其钞票设立的一部分，同期这也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。”
“北向互换通”贬抑升级东谈主民币利率互换商场迎来新机遇
公开而已娇傲，2006年东谈主民币利率互换商场出身以来，往来量迅猛增长，2023年更是创下了30万亿方式本金的新记载，"北向互换通＂为境外投资者打开了参与中国商场的大门。但是，跟着商场的快速发展，定盘利率风险的管制也成为报价商面对的难题。
据中信证券固定收益部利率互换往来团队关连崇拜东谈主对新华财经默示，“与债券、国债期货等居品不同，利率互换存在一个专有的定盘利率风险，若何灵验管制定盘利率风险，对报价商来说是一个不小的挑战。”
“这种风险是指在利率互换往来头寸中，由于重置日错配而披露的重置利率风险。挂钩FR007的利率互换是东谈主民币利率互换商场主要的活跃品种，该品种浮动利率每7天进行重置，是以相邻两天的利率互换，两者的定盘日基本皆不不异。商酌到FR007在税期、月末、季末、年末、节沐日前波动较大，是以定盘利率风险结巴忽视。”前述崇拜东谈主讲明谈。
为了贬抑克服履行阻力，“北向互换通”自前年上线以来一直在抓续优化完善。本年5月，外汇往来中心、上海清理所和香港场外结算有限公司聚拢推出“北向互换通”业务优化功能，包括新增合约压缩功能、新增历史起息合约和IMM（International Monetary Market）合约等，便为商场参与者提供更为尺度化、流动性更强的往来采用。
具体来看，IMM合约以国际货币商场结算日为支付周期，固定了起息日、支付日、支付周期、到期日等合约要素，尺度化进程高。IMM合约的推出成心于缩小定盘利率风险的产生，比较于即期起息的利率互换，IMM合约开平仓往来不会产生定盘利率风险。
前述崇拜东谈主也说起，“这简略更好地开展债券、国债期货与利率互换的基差往来以及利率互换CTA等策略；对报价商来说，方便头寸的管制，省去了定盘利率风险带来的繁难；天然，也对报价商的弧线订价才调淡漠了更高的条目，短端弧线的形态是IMM合约价钱的热切影响身分，报价商要并吞本人风险敞口、弧线形态偏好等笼统分析报价。”
另据央行此前发布的《2024年第三季度中国货币计谋履行敷陈》，当季，东谈主民币利率互换（含尺度利率互换）商场杀青往来8.8万笔，方式本金总和9.2万亿元，同比增长2.2%。从期限结构来看，1年及1年以下往来最为活跃，方式本金总和6.6万亿元，占总量的71.7%。
关于下一步若何发展，业内东谈主士瞻望，将有更多养殖品品种纳入“互换通”。中国外汇往来中心商场二部总司理卢上前曾经默示，跟着境外投资者抓有的东谈主民币钞票鸿沟抓续加多，以及系列优化举措的推出，将来“互换通”往来鸿沟和参与者将赓续加多。下一步，中国外汇往来中心将赓续与其他金融基础活动通力和解，盘考将境内更多利率养殖品品种纳入“互换通”框架。
天然，互联互通不单是是已沉稳运行的债券通和互换通。德相识银行大家新兴商场中国区往来总监、德银中国上海分行副行长徐肇廷对新华财经默示，商场和客户也赤忱但愿洞开更多居品线，拓展境内回购、期货、期权等居品，进一步加多外洋投资者干预中国商场的渠谈。